中國信託快速放款專家

雷軍分拆WPS上市:毛利率近90%，最大客戶是阿裡系



澎湃新聞記者 歐陽李寧

浮浮沉沉28年，在前微軟時代曾紅極一時的辦公軟件WPS終於要走入資本市場瞭。

近日，北京金山辦公軟件有限公司（以下簡稱“金山辦公”）在證監會官網上披露瞭IPO招股書，擬在創業板上市發行股份不超過4100萬股，募集資金將被用於“WPS辦公套件升級項目”“雲辦公服務平臺項目”“研發中心建設項目”，以及“營銷服務支撐體系項目”。上述4個項目擬使用募集資金5.65億元。

很多人會對金山辦公感到陌生，但普遍用過該公司開發的辦公產品WPS。這個中國互聯網行業中的骨灰級應用，經歷曾經盛極一時也經歷瞭由盛轉衰，現在甚至可能會被不明真相的群眾當做微軟的山寨軟件。

根據招股書，金山辦公主要從事WPS Office辦公軟件產品及服務的設計研發及銷售推廣。近年來，在國傢優惠政策及推廣安全可控應用軟件產品的政策導向下，金山辦公迎來瞭業績的又一輪增長。2014年至2016年，公司營收分別為2.83億元、3.94億元、5.45億元。近三年營收復合增長率達38.8%。

與此同時，雖然在計算機桌面市場遭遇瞭微軟等強勁的對手，但金山辦公借海外廠商移動端發展滯後機會，快速推出移動辦公產品，在全球迅速占領瞭市場。2016年，WPS辦公軟件用戶占國內辦公市場用戶總規模的27.81%。 在移動終端平臺上，WPS Office移動版現已覆蓋全球超 過190個國傢和地區。

但招股書同時也提及，金山辦公新的業績增長點——廣告推廣服務增長面臨瓶頸；公司享受增值稅退稅占利潤總額比例較高；有兩次訴訟懸而未決等問題。

曾在中國盛極一時

招股書介紹，金山辦公主要從事WPS Office辦公軟件產品及服務的設計研發及銷售推廣。 公司產品主要包括WPS Office 辦公軟件和金山詞霸等，可在Windows、 Linux、Android、iOS 等眾多主流操作平臺上應用。

金山辦公主要產品。

在很多年輕用戶的眼中，WPS可能是款山寨軟件，唯一的好處是它免費。但實際上，其已經有28年的歷史，在前微軟時代曾盛極一時。

1988年5月，金山軟件創始人求伯君在深圳蔡屋圍酒店501房間憑借一臺386電腦開始瞭WPS（Word Processing System）1.0的編寫，歷時一年多，終於在1989年9月完成。這款中文處理系統被認為開創瞭中文字處理時代，填補瞭當時國內計算機文字處理領域的空白。

此後的幾年間，WPS迅速發展。1994年，WPS用戶超過千萬，占領瞭國內90%的市場份額。同年，微軟Windows系統在中國悄然登陸。微軟找到金山，希望與其達成協議，讓WPS和Word兼容。也就是這一紙協議，成為瞭WPS由盛到衰的轉折點。

1996年，隨著Windows操作系統的普及，通過各種渠道傳播的Word成功地將大部分WPS用戶過渡為自己的用戶，WPS的發展進入歷史最低點。在微軟的猛烈攻勢和盜版軟件的夾擊下， WPS瀕臨倒閉。

1994年，求伯君成立北京金山軟件公司。 此後金山詞霸、金山毒霸、金山影霸、金山快譯、金山畫王、金山打字通、《劍俠情緣》等20多個軟件先後出現。此後的幾年間，WPS繼續經過多次升級，但免費的個人版一直是有用戶沒收入的情況。

2007年，金山軟件在香港上市。2011年,WPS從金山軟件拆分出來獨立運營。招股書顯示，金山辦公IPO的首選並不是創業板。2011年，金山軟件、順為科技等股東在境外設立金山辦公開曼，並通過金山辦公開曼旗下全資子公司金山辦公香港設立瞭金山辦公有限（即金山辦公股改前的名稱），境外VIE結構初見雛形。2015年底，金山辦公決定拆除VIE架構並擬在境內申請上市。

如今金山辦公的控股股東為WPS香港，其持股比例為67.50%，金山軟件通過WPS開曼持有WPS香港100%的股權。金山軟件的第一大股東雷軍因此也成為瞭金山辦公的實際控制人。截至2016年底，雷軍擁有金山軟件合計27.06%的表決權，而金山軟件通過WPS開曼、WPS香港持有金山辦公67.50%的股份。除前述情形外，雷軍還通過順為互聯網、奇文二維、奇文四維、奇文五維、奇文七維間接持有金山辦公1.656%的股份。這些名稱古怪的股東，不少是金山辦公的員工持股平臺。

金山辦公股權結構情況

廣告營銷收入比重已超軟件授權

招股書顯示，金山辦公自2011年成立以來，主要產品線從桌面產品向多平臺全線產品延伸，商業模式從傳統軟件授權向軟件年度授權、服務訂閱、互聯網廣告推廣多模式發展，主營業務沒有發生重大變化。

金山辦公階段業務變化

招股書指出，自金山辦公由工具產品向應用服務轉型以來，軟件使用授權的年度收入相對穩定，而隨著付費客戶的持續增加，服務訂閱和廣告推廣的收入呈現快速增長趨勢。

2014年至2016年，公司營收分別為2.83億元、3.94億元、5.45億元。近三年營收復合增長率達38.8%。 歸屬於發行人股東的凈利潤分別為1363.46萬元、-1.45億元和1.71億元。年報顯示，凈利潤的大幅波動是因拆除紅籌VIE結構進行重組並支付股份費用所致。

近三年，金山辦公軟件使用授權占比從2014年的68.01%下降至2016年的43.48%，同期互聯網廣告推廣服務占比從28.62%上升至45.08%。

主營業務收入按業務模式構成分類情況。

2014年度、2015 年度及2016 年度，金山辦公主營業務綜合毛利率分別為92.80%、 92.84%及 89.28%。 其中，2016 年度主營業務綜合毛利率較 2015 年度下降，主要原因為 2016 年度公司互聯網 廣告推廣服務收入占比上升，而互聯網廣告推廣服務毛利率較 2015 年度下降 4.18%，以及毛利率較低的辦公服務訂閱業務收入占比上升所致。

與可比上市公司綜合毛利率的比較可見，金山辦公毛利率水平整體處於較高水平。招股書指出，公司作為辦公軟件和服務提供商，最大的支出是員工薪酬， 而主要員工薪酬按照員工職能分別計入相關費用，未在營業成本中核算，導致公 司毛利率水平較高。

與可比上市公司綜合毛利率的比較。

政策導向利好，最大客戶是阿裡系

由於辦公軟件產品技術門檻較高，國內辦公軟件市場中，僅有數傢廠商參與競爭。除微軟的Microsoft Office外，金山辦公的WPS Office、無錫永中軟件有限公司的永中 Office、中標軟件有限公司的中標普華 Office 等是國內市場上的主要品牌。

招股書指出，近年來國內桌面市場經過快速發展，微軟及金山辦公已取得明顯的競爭優勢， 市場中形成瞭微軟、金山辦公同臺競爭，其他廠商等跟進發展的競爭態勢。

2016 年 12月，金山辦公全線產品月度活躍用戶數(MAU)超過 2.47億，其中WPS Office 桌面版月度活躍用戶數超過0.88 億，WPS Office 移動版月度活躍用 戶數超過 1.12 億，金山辦公其他產品(包括:金山詞霸等)的月度活躍用戶數超過 0.47。按照WPS註冊用戶總量1.66億計算， 2016年，WPS 辦公軟件用戶占國內辦公市場用戶總規模的27.81%。在移動終端平臺上，WPS Office 移動版現已覆蓋全球超過190個國傢和地區。

招股書指出，報告期內公司收入增長較快主要得益於為鼓勵軟件行業的發展，國傢有關部門先後頒佈瞭一系列優惠政策，營造瞭行業發展的優良政策環境。此外， 在國傢推廣安全可控的應用軟件產品的政策導新北銀行信貸試算向下，國傢對軟件安全的需求日益增長，尤其是政府、軍事、金融等重點領域，軟件安全已經成為信息安全的重要組成部分，關乎國傢安全。

招股書透露，金山辦公的產品及服務在政府、金融、能源、航空等多個重要領域得到應用，在政府部門優勢尤其明顯，目前已覆蓋 30 多個省市自治區政府、300 多個市縣級政府。國內 102 傢央企中，金山辦公所服務的客戶達82傢；在金融行業，全國五大國有商業銀行均為金山辦公客戶， 在12 傢全國性股份制商業銀行中，金山辦公所服務的客戶已達10傢。 此外，金山辦公所服務的企業客戶有：中國石油天然氣集團公司、國傢電網公司、中國工商銀行股份有限公司、中國南方航空股份有限公司、中國航天科工集團公司等。

招股書顯示，金山辦公近年來的前五大客戶，都有阿裡、百度的身影。2016年，阿裡旗下的阿裡媽媽、天貓和淘寶貢獻的收入，加起來占金山辦公營業收入的15.82%。百度貢獻的收入，占其營業收入的5.09%。

2016年主要客戶名單。

技術侵權指控

招股書顯示，金山辦公的互聯網廣告推廣服務占總收入的比例逐漸上升。互聯網廣告推廣服務采用“免費+廣告”為主的盈利模式，其核心在於免費使用 WPS Office 軟件產品的龐大用戶群體產生的顯著的廣告新北個人信貸推薦投放價值。

但上述盈利模式受到用戶能夠接受的廣告投放量的制約。招股書指出，即若公司在產品中投放廣告量過多，則可能降低用戶體驗，導致用戶流失，從而降低公司產品的廣 告投放價值，對發行人互聯網廣告推廣服務的收入產生負面影響。這一因素決定 瞭公司從互聯網廣告推廣服務中獲得的收入是存在一定增長極限的，難以保持不 斷高速增長的趨勢。

招股書還提示瞭金山辦公可能面臨的知識產權糾紛風險。招股書表示，雖然WPS Office系列產品在國內辦公軟件中處於領先地位，公司研發力量強大，用戶基礎廣泛，收入來源穩定，但是一旦發生盜版、侵權，或者 新的替代產品出現等情況，發行人短期之內也許無法找到新的研究領域與經營模式，難以快速生產新的產品，不能將自身研發能力馬上變現，將會對公司經營產生不利影響。

此外，金山辦公招股書顯台北個人信貸額度示，目前金山辦公牽涉兩次訴訟。 訴訟的發起方均為福昕軟件。




招股書顯示，福昕軟件發起過兩次訴訟。一次將金山辦公有限訴至法庭，理由是金山辦公有限發佈的5種版本的WPS辦公軟件使用瞭福昕軟件的PDF技術涉嫌台南銀行信貸比較侵權，並向北京知識產權法院提起5個計算機軟件著作權侵權之訴。

另一次訴訟發生在2016年7月，福昕軟件就合同糾紛一案將金山辦公的子公司珠海金山辦公訴至法院，請求法院判令珠海金山辦公根據WPS辦公軟件桌面端產品安裝用戶數量，以每個安裝用戶2元的價格支付軟件技術使用費。

金山辦公表示，福昕軟件的法定代表人熊雨前曾通過電子郵件書面許可在涉案 WPS 辦公軟件上使用福昕軟件的新竹銀行信用貸款比較 PDF 相關技術，因此金山辦公有限及珠海金山辦公未實施任何侵權行為。目前金山辦公還沒有收到法院判決或裁定 。



本文來源：澎湃新聞網

責任編輯：白鑫_NT4464

• 真實案例講解:被貸款了怎麼辦?什麼是“被貸款”？個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率被貸款是指被他人假冒自己的名義在銀行辦理了貸款。個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率一些人在遭遇此類事件時，往往忍氣吞聲，不知該如何應對。事實上，被貸款了怎麼辦這個問題很好解決，只看你有沒有勇氣拿起武器捍衛自己的合法權益？有權要求認定合同無效【案例一】　2011年10月5日，熊妍購買了一套商品房，當她交完首付，來到銀行辦理按揭手續時，卻遭到拒絕。理由是她曾辦理過三筆貸款，累計金額已達90萬元，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率不能再貸款了。銀行提供的查詢證明顯示，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率熊妍於2009年及2010年，在鄰縣一家銀行的確有著貸款記錄，每筆均為30萬元。“我根本就沒有在你們銀行貸過款，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率怎麼會有如此巨額的貸款記錄？”面對熊妍的質詢，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率鄰縣銀行卻無動於衷，因為他們知道，這只不過是領導親屬利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理的貸款。個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率熊妍有權訴請法院確認三筆貸款合同無效。本案中，銀行領導為了自己親屬的利益，弄虛作假、串通一氣地連續三次利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理貸款，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率客觀上也確已損害熊妍的利益，無疑當屬惡意串通。而《合同法》第五十二條規定：“有下列情形之一的，合同無效：……(二)惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率；……”《民法通則》第五十八條也已規定“惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益的”民事行為無效。即銀行與真正貸款人的行為，個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率從開始起就對熊妍沒有法律約束力。
• 個人信貸比較 鄉民最推的銀行信用貸款利率
• 真實案例講解:被貸款了怎麼辦?什麼是“被貸款”？台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少被貸款是指被他人假冒自己的名義在銀行辦理了貸款。台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少一些人在遭遇此類事件時，往往忍氣吞聲，不知該如何應對。事實上，被貸款了怎麼辦這個問題很好解決，只看你有沒有勇氣拿起武器捍衛自己的合法權益？有權要求認定合同無效【案例一】　2011年10月5日，熊妍購買了一套商品房，當她交完首付，來到銀行辦理按揭手續時，卻遭到拒絕。理由是她曾辦理過三筆貸款，累計金額已達90萬元，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少不能再貸款了。銀行提供的查詢證明顯示，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少熊妍於2009年及2010年，在鄰縣一家銀行的確有著貸款記錄，每筆均為30萬元。“我根本就沒有在你們銀行貸過款，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少怎麼會有如此巨額的貸款記錄？”面對熊妍的質詢，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少鄰縣銀行卻無動於衷，因為他們知道，這只不過是領導親屬利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理的貸款。台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少熊妍有權訴請法院確認三筆貸款合同無效。本案中，銀行領導為了自己親屬的利益，弄虛作假、串通一氣地連續三次利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理貸款，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少客觀上也確已損害熊妍的利益，無疑當屬惡意串通。而《合同法》第五十二條規定：“有下列情形之一的，合同無效：……(二)惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少；……”《民法通則》第五十八條也已規定“惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益的”民事行為無效。即銀行與真正貸款人的行為，台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少從開始起就對熊妍沒有法律約束力。
• 台南信貸 利率 試算 台新銀行信貸利率現在是多少
• 真實案例講解:被貸款了怎麼辦?什麼是“被貸款”？新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找被貸款是指被他人假冒自己的名義在銀行辦理了貸款。新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找一些人在遭遇此類事件時，往往忍氣吞聲，不知該如何應對。事實上，被貸款了怎麼辦這個問題很好解決，只看你有沒有勇氣拿起武器捍衛自己的合法權益？有權要求認定合同無效【案例一】　2011年10月5日，熊妍購買了一套商品房，當她交完首付，來到銀行辦理按揭手續時，卻遭到拒絕。理由是她曾辦理過三筆貸款，累計金額已達90萬元，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找不能再貸款了。銀行提供的查詢證明顯示，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找熊妍於2009年及2010年，在鄰縣一家銀行的確有著貸款記錄，每筆均為30萬元。“我根本就沒有在你們銀行貸過款，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找怎麼會有如此巨額的貸款記錄？”面對熊妍的質詢，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找鄰縣銀行卻無動於衷，因為他們知道，這只不過是領導親屬利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理的貸款。新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找熊妍有權訴請法院確認三筆貸款合同無效。本案中，銀行領導為了自己親屬的利益，弄虛作假、串通一氣地連續三次利用私自獲取的熊妍身份資訊辦理貸款，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找客觀上也確已損害熊妍的利益，無疑當屬惡意串通。而《合同法》第五十二條規定：“有下列情形之一的，合同無效：……(二)惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找；……”《民法通則》第五十八條也已規定“惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益的”民事行為無效。即銀行與真正貸款人的行為，新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找從開始起就對熊妍沒有法律約束力。
• 新北個人信貸利率比較2017 信貸利率試算表要去哪裡找

• 各家銀行信貸利率
• 信用貸款利息
• 信用貸款試算

台灣電動床工廠 電動床

台灣電動床工廠 電動床

AUGI SPORTS｜重機車靴｜重機車靴推薦｜重機專用車靴｜重機防摔鞋｜重機防摔鞋推薦｜重機防摔鞋

AUGI SPORTS｜augisports｜racing boots｜urban boots｜motorcycle boots
6100045260A3D1EB